文 | 新质动能恒盛策略，作者｜沐风，编辑｜时楠
你以为凉凉了的美图，如今居然满血复活了。
2025 年上半年，美图交出了一份让所有人意想不到的成绩单：营收 18 亿，净赚近 4 亿，同比飙升 30.8%，付费用户一举突破 1500 万。今年以来，它的股价更是像脱缰的野马，暴涨 255%，市值重回 400 亿大关。
要知道，2018 到 2019 年，美图因为盲目多元化，亏得一塌糊涂：美拍关停、手机卖身、甚至沦落到炒加密货币续命。那几年，美图商业帝国摇摇欲坠。直到痛下决心，把包袱甩掉，收缩战线，死磕影像与设计工具，才终于熬过至暗时刻。
面对外界"美图竟然还活着"的惊讶，美团创始人吴欣鸿，只甩下一句：不仅活着，而且活得很好！他透露，美图过去三年几乎是押上全部筹码，把 AI 塞进了所有产品，如今 AI 渗透率已高达 90%。
但翻身只是上半场，真正的硬仗才刚开打。Adobe、Canva 这些国际巨鳄带着 AI 功能杀入战场，国内大厂也蜂拥推出自家的影像应用。蓝海瞬间变血海，美图要想不被淹没，就必须拿出更狠的打法。
靠 AI 打"翻身仗"
吴欣鸿，终于靠 AI 打出了一场翻身仗。
2025 年上半年，美图交出的成绩单很亮眼：营收 18 亿，同比增长 12.3%；归母净利润 3.97 亿，同比大增 30.8%；如果算上经调整的口径，净利润甚至达到 4.67 亿，同比增长 71.3%。这意味着，美图不光活过来了，还赚得比过去更硬气。
拆开看，真正撑起美图的，还是影像与设计产品。半年时间，这块业务收入 13.5 亿，同比飙升 45.2%，贡献了公司七成以上营收。相比之下，广告收入 4.3 亿，只是小幅增长 5%；美业解决方案更是暴跌 88.9%，几乎被边缘化；其他业务收入更是杯水车薪。
吴欣鸿心里门儿清：美图未来的绝大部分收入，都要靠影像和设计产品来拉动。他还算过一笔账——生活类产品的订阅渗透率在中国能做到 20%，海外甚至更高，而美图目前的渗透率还不到 6%，想象空间巨大。
但吴欣鸿的野心，不止于"生活场景"。他更看重的是"生产力场景"，因为这直接帮用户降本增效，付费意愿更强。
全球巨头 Adobe 和 Canva 早就在这个赛道跑马圈地，而这个市场的天花板更高：Adobe 预计，到 2027 年，图像生产力市场空间将达到 910 亿美元，是生活场景的 10 倍。
这就是美图的新战场。7 月 14 日，美图发布 AI Agent 产品 RoboNeo，把它定位为影像与设计领域的 AI 智能体，能做智能修图、视频处理、AI 生成设计，典型的生产力工具。简单说，就是要借 AIGC 的风口，来一次弯道超车。
更关键的是，美图的商业模式，也在悄悄换轨。过去靠广告吃饭，拼的是用户注意力，变现效率低，也容易受宏观环境波动。如今，美图把核心放在付费订阅上——用户花钱买权益，和产品核心需求强绑定，稳定性和可持续性更强。
截至 2025 年 6 月底恒盛策略，美图的付费订阅用户已经突破 1540 万，渗透率 5.5%。这数字看似不高，却预示着美图终于摸清了方向：从广告生意的红海里抽身，转向高粘性的订阅生意。
吴欣鸿的赌注很清晰：等哪一天，美图在生产力场景的收入和利润占比超过一半，那才是真正的"二次腾飞"。而照现在这个势头来看，这一天，可能并不远。
美图"断臂求生"
美图能走到今天，可谓是"九死一生"。
吴欣鸿自己回忆 2018、2019 年的低谷时毫不避讳：
"那两年我们巨亏，现金净流出 23 个亿，账上只剩不到 30 亿。再折腾下去，美图就要弹尽粮绝了。"
那时候的美图，几乎是"溃败"二字的代名词。手机卖不动，美拍被淘汰，电商业务也彻底扑街。公司只能大刀阔斧地瘦身，员工从 3300 多人裁到 1300 多人，市值更是在 2013 到 2021 年间暴跌 95%，蒸发了近千亿港元。外界几乎一致看衰：美图再也翻不了身了。
可命运的转机，往往就在绝境中。
2022 年，生成式 AI 突然爆发。AI 修图、美白、瘦脸、画质增强……这些看似"小打小闹"的影像工具，成了很多人第一次接触 AI 的入口。而这，正是美图的基本盘。趁着这波浪潮，美图终于吃到了第一口红利。
到了 2023 年，ChatGPT 点燃全球，大厂们疯狂入场，百度、阿里、腾讯一个个高调宣布布局。外界可能没注意，美图却早一步嗅到了机会，直接把赌注压在" AI 影像工具"上。
这一年，美图也迎来了一次关键人事调整——蔡文胜卸任董事长，吴欣鸿亲自回归，重新拿起 CEO 的枪，带队杀回主业，并一头扎进 AI。
吴欣鸿的打法有两招：第一，聚焦影像与设计产品，死守基本盘；第二，全面拥抱订阅模式，抛掉广告依赖。与此同时，美图也开始加速全球化，试图把 AI 影像工具推向更大的市场。
回头看，美图从 2019 年起一路"断臂求生"：砍掉手机、短视频、电商，甩掉所有不赚钱的累赘，回归影像主业。等到 2022 年，他们干脆把战略重心直接切到生成式 AI，一口气搭建了覆盖 AI 图像、AI 视频、AI 设计的全场景矩阵。
吴欣鸿曾在内部复盘时说，美图烧掉 42 亿才换来三个领悟：战略一定要和能力匹配；资源不能乱花；必须死磕出核心竞争力。
结果也印证了这一点。
2022 年，美图财报里第一次明确写到：AIGC 已经开始在产品中落地。当年公司营收 20.85 亿，净利润 1.11 亿，算是走出了泥潭。到了 2023 年，AI 彻底发力，美图营收飙到 27 亿，净利润 3.7 亿，同比增长 233%，彻底翻身。
更关键的是，美图开始对产品重新分类：生活类，比如美图秀秀、美颜相机；生产力类，比如美图设计室、开拍。这些产品覆盖了消费者和企业的多样化需求，从 P 图、短视频，到商业设计，带动业绩明显提升。
不过，自从美图升级 AI 并开始收费后，也有美图秀秀的老用户吐槽说，本来一键消除免费又好用，结果某天突然改名" AI 消除"就开始收钱，价格还不便宜，效果也没见升级，心里有点小落差。
AI 图像的下半场
吴欣鸿的人生，本身就颇为传奇。
还在读高中的时候，他就敢休学跑去中国美院旁听；高考结束，别人争着填志愿，他干脆放弃上大学，直接下场创业。
在折腾域名的过程中，他结识了日后人生里的关键人物——蔡文胜。
这个被称为"站长教父"的男人，不仅在中国互联网早期搅动风云，还凭借敏锐的嗅觉押中了无数明星项目：暴风影音、58 同城、飞鱼科技……几乎每一个都能写进中国互联网投资史。
有了蔡文胜的加持，美图的故事才得以快速起步。吴欣鸿负责产品，蔡文胜出任董事长，二人一起把一家小公司，推上了移动互联网的风口。
2011 年，美图秀秀移动版上线，瞬间爆红；2012 年底，PC 端用户破亿，全平台累计用户超 2 亿。第二年，美颜相机又把自拍玩出了"神器"概念；2013 年，美图手机问世；2014 年，还在抖音影子都没有的时候，美拍杀入短视频赛道。那个阶段的美图，就像装了加速器，几乎年年有爆款。
可惜，后来美图也迷失过。为了寻找盈利点，2021 年在蔡文胜的推动下，美图豪掷资金买入比特币和以太币。结果没赚到金矿，反而背上了"不务正业"的骂名。
直到 2023 年 6 月，蔡文胜辞任董事长，吴欣鸿再次接过帅印。这一次，他把方向彻底拉回了产品和 AI。靠着生成式 AI，美图的业绩、市值双双翻身，也终于洗掉了"不务正业"的标签。
与此同时，美图还在加大出海力度。2025 年上半年，美图的全球月活跃用户达到 2.8 亿，同比增长 8.5%，其中近 1 亿来自海外，增速超过 15%。换句话说，美图已经不再是一家只靠中国市场活着的公司，而是开始真正在全球舞台上卡位。
回过头看，美图的重生，踩准了三大机遇：AI 红利、聚焦主业、全球化。再加上订阅制的商业模式，美图找到了相对可持续的增长路径。
但挑战从未消失。AI 应用进入爆发期，Adobe、Canva 这些国际巨头虎视眈眈，国内大厂也在摩拳擦掌。多模态 AI 应用已经被证明最容易出爆款，比如"妙鸭相机"，虽然昙花一现，但至少证明了一点：用户愿意为 AI 影像买单。
在这片红海里，美图的优势是卡位够早恒盛策略，已经在用户心智里站住了脚。但接下来，它能否打造出新的爆款，甚至重新定义影像交互体验？那才是真正的生死考验。
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